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2006年机械行业投资方向
回顾2005年机械行业及其上市公司运行状况的同时，力求全面系统地思考：2006年我们应该关注什么？在振兴装备业的大背景下，哪些公司将受益？在投资结构发生变化的情形下，哪些行业和公司将获益？钢价下降会给行业带来多大的正面影响？我们试图通过对这些因素的分析，找出机械行业2006年的投资方向。
2006年建议重点关注五大投资主题
1）“十一·五”规划和《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》受益的行业及其优势公司。如机床（特别是数控机床）、大型海洋港口设备（包括船舶）、矿山能源设备、军工装备、铁路设备、环保及新能源设备。
2）钢价下降盈利能力大幅提升的公司。钢价下降引致的成本下降效应将在2006年显现，重点关注业绩对钢价敏感的公司，特别是订单饱满、钢价下降有望大幅拓展盈利空间的公司。
3）收购兼并重组类公司。特别关注集团有潜在优良资产、公司已完成股改或正在做股改的公司；有意引进战略投资者做强做大的公司。
4）景气度有望回升的行业。特别关注行业景气度尚在底部，公司股价也处于底部，行业有望底部企稳并逐渐向好的行业。
5）人民币升值。关注因人民币升值而受益的上市公司。
2006年工程机械制造业大整合
·2006年工程机械需求仍趋紧缩：建筑企业产能利用率迅速上升是2005年机械保有量增速低于投资增速的主要原因。根据历史经验，随着投资增速的下降，产能利用率增速也将随之下降。根据我们对2006年投资增速和产能利用率变化对机械需求的敏感性分析，2006年装载机和挖掘机需求变化有较大的可能在正负15%之间。
·装载机行业的市场集中度将进一步提升：凭借强大的盈利能力，诸如桂柳工等领先企业在未来的市场竞争中处于非常有利的位置，而盈利能力两极分化的延续会推动领先企业的市场占有率逐步提升。
·挖掘机行业的结构性变化更趋明显：在总量紧缩的背景下，挖掘机行业的以下两方面结构性变化将进一步加剧。1、二手机进口比例将会继续下降；2、国产品牌的挖掘机市场份额将逐步提高。而二手机进口占比的下降更有利于国产挖掘机份额的提升。
·桂柳工：面临发展机遇：装载机行业集中度提高，国产挖掘机市场份额提高，出口增长和小型工程机械需求增长是未来几年工程机械需求增长的机会所在，而在这些领域，桂柳工均已提前布局，并在各个领域取得了相当程度的进展。凭借上述业务良好表现，公司的经营业绩会摆脱行业环境趋于紧缩的影响，实现持续增长。而钢材价格的大幅下跌会使得业绩增长的基础更加坚实。
·部分工业机械行业的需求仍将持续增长：港口起重机、火车轴和气体发电机的需求将在相当长时期内保持增长趋势。相应的优势企业振华港机，晋西车轴和石油济柴的盈利会持续增长。我们维持对它们的优势收益评级。另外，2006年政策支持，外资收购和全流通后对高管实施市值考核等因素也有可能使相应公司股价有超越大盘的表现。
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