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灾后重建拉动我国工程机械行业市场需求 |
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2008年7月7日 |
“5.12”汶川大地震牵动着无数国人的心。无论从破坏性，还是从波及范围来说，此次地震都是新中国成立以来最大的一次。2008年6月5日，国新办会议披露，四川省的灾后重建方案正在抓紧制订中，重建时间暂定为8年，灾后恢复重建规划范围主要是汶川等严重受灾地区及关联地区，具体范围尚需经过评估确定。为了科学编制重建规划，包括地质地理等相关评估目前正在四川灾区全面展开，预计6月底前完成，而四川全省的灾后规划编制最快在7月底完成。
据估计，此次大地震造成的直接经济损失约为8500亿至9000亿元，结合国际灾害损失与灾后重建资金需求经验比例，一般大概在1：1.5至1：4之间。即使按照最低比例计，我国今后几年灾后重建整体资金需求在12750亿至13500亿元。灾后重建任务艰巨，预计灾后重建前期投入的资金规模将超过5000亿元，对建筑、建材、钢铁、工程机械、电气设备等行业具有一定的拉动作用。
建筑业：优势工程建筑公司受益
建筑业的发展主要受宏观经济增长及固定资产投资等因素所驱动。一季度经济数据显示，我国经济增速呈逐渐放缓的趋势。在宏观调控的影响下，固定资产投资过热的局面得到改善，短期内建筑业增长有所放缓。
受建材价格上涨及劳动力成本上升等因素影响，短期建筑业成本呈上升趋势。上游建材行业具有较强的成本转嫁能力，下游基础设施、房地产等行业具有较强的议价能力，短期建筑企业盈利能力将有所下降。
加大铁路基础设施建设是国家“十一五”规划的重点内容，我们预计未来铁路基础设施建设将至少保持现有投资规模，行业龙头公司具有竞争优势，将分享铁路建设的盛宴。另外，地震造成当地交通、水、电等基础设施严重破坏，数以千万间的房屋受到不同程度的损毁。灾后重建规模十分庞大，工程类建筑公司将获得更多承包业务，区域内优势建筑企业将明显受益。
钢铁业：高钢价孕育市场风险
灾后重建对高档板材需求较大，目前正在建设的临时过渡安置房均为彩钢活动板房，由彩涂复合板和轻钢结构制造。初步估计，不包括公共设施的活动板房大约需要75万吨至80万吨彩钢板。受此影响，镀锌、彩涂的价格开始大幅上涨。
在铁矿石价格高位震荡和炼焦煤价格大幅上涨的双重作用下，大型钢铁企业增加的吨钢成本接近800元。而钢价较2007年12月平均上涨1000元，基本覆盖了成本的增加量。在国际钢价指数屡创新高的刺激下，国内钢价综合指数也突破2004年的历史高点。
需求是拉动行业增长的关键驱动力。最新统计数据表明，2008年以来中国钢材市场需求回落态势获得进一步确立。构成消费需求的两大部分，无论是出口需求还是国内需求，都出现增长水平的显著放缓，或者是绝对量的下降。
水泥业：需求扩大提升业绩
汶川特大地震给受灾地区造成巨大灾害损失，灾后重建需要水泥1.5亿吨。与此同时，灾区约有1000万吨的水泥产能设备受到严重破坏，短期内难以恢复生产。在2008年供求偏紧的格局下，水泥行业面临需求加大的严峻形势。
我们认为，2010年前强制淘汰2.5亿吨落后产能的步伐可能会有所加快。西部新型干法水泥比重较低的省区，特别是地震灾区因地震造成立窑等落后水泥生产线设备破坏严重，可就此新建新型干法水泥生产线。此外，地震灾区重建对水泥的巨大需求，引发了各路水泥巨头纷纷在灾区省份设点布线，加速水泥投资。西部水泥的加速建设将在一定程度上减缓灾后重建对水泥市场的冲击，延长行业的景气期。
尽管我国煤炭价格处于新一轮的快速上升过程之中，基于2008年较大的水泥需求，水泥企业很容易将上游煤炭价格上涨的因素通过提价转嫁出去。同时，余热发电技术的推广，水泥企业抵御煤电成本上涨的能力增厚，毛利率将有所提高。加上该行业规模经济效应明显，需求扩大将直接带来业绩提升。
机械业：机床行业处于黄金期
基于对未来固定资产投资增速的判断，我们预计机械行业2008年国内需求增速同比将略有下降。再考虑到出口增长也将有所下降，预计行业的整体增长率将为27%左右。
行业生产成本上升不容忽视。钢材价格的持续上升使机械行业的生产成本有所提高，至2008年2月，生产成本的增长已经开始超过行业收入的增长。预计未来随着钢材价格上升的影响进一步显现，机械行业生产成本的增长将加快，对行业毛利率产生一定的负面影响。
2008年1-4月，工程机械和机床行业的增长速度和增长质量均好于其它子行业，也好于市场预期，是我们重点看好的领域。在数控化和国产化的推动下，目前机床行业正处于加速增长的黄金时期，未来5-10年将持续快速增长。工程机械虽然面临一定压力，但受益于国内需求升级和出口市场，未来2-3年仍将保持较快增长。
灾后重建将在未来一两年内拉动工程机械需求。2008年下半年起，地震灾区的基础设施建设工作将成为工作重点，国家和四川省政府已经对震灾后重建工作做出系列安排。
在灾后重建工作中，无论是前期的拆除倒塌建筑物、清理废墟，还是大规模重新建设房屋、公路、桥梁和其他公共设施，都将需要大量的工程机械产品。这主要包括推土机、挖掘机、装载机、起重机，以及压路机、搅拌机等。我们认为，推土机行业受重建工作拉动较为明显，而且市场容量不大，相关上市公司的业绩将受到较明显推动。
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