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马骏：欧洲衰退，中国出口将面临新冲击

    欧洲衰退、欧元贬值
    德意志银行最近把对欧元区GDP增长的预测调低到几近衰退的线上。分析师预测，2008年欧元区GDP增长率为1.2%(此前为1.7%)，2009年则低至0.1%，几乎为零(此前为0.8%)。
    分析师认为，外需疲软、去杠杆化很可能打击到投资、高商品价格正在打击私人消费领域、房市的下跌有可能引发更高的储蓄率这四个因素使他们看低经济走势。就近期而言，德意志银行的经济学家们相信，欧元区的技术性衰退很可能出现在今年的二三季度。在此期间，GDP增长很可能每季度都萎缩0.1%。
    同时，德意志银行的经济学家估计，今年下半年欧元对美元将会大幅度疲软，到2009年年底，欧元对美元汇率将降至1.35，甚至还会更低。
    他们预测，到今年年底，欧元对美元汇率将会从峰顶的1.59降到1.45，到2009年，将会降至1.35。这意味着，从目前到2009年底，欧元将很可能会进一步贬值10%。由于我们一直预期，到2009年底为止，人民币对美元还会有5%的升值，这也就意味着在同期，人民币对欧元还会上涨。
    看衰欧元的三个主要原因是：首先，由于总体经济恶化，以及通胀压力减轻，欧洲央行明年很有可能将利率降低100个基点，降息最有可能开始的时间是2009年第一季度。另一方面，近期，美联储很有可能维持利率平稳，并最终调高它。因此，欧元区和美国之间的利率差异将对美元更有利。
    第二，真实经济的相对表现将为美元带来利好。在今年，美国经济早于欧洲开始放缓，但是这一过程很有可能在2009年减慢，并且更早复苏。这些年欧元的巨幅升值，以及欧洲央行不情愿调低利率，将会恶化欧元区相对于美国的不良表现。
    第三，从长期均衡看，欧元目前被高估。大多数学术研究显示，欧元对美元汇率的长期均衡水平将在1.2左右，比现在的汇率约低20%。

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信息来源：南方周末

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